研报目标速递-研报-股票频道-证券之星

  Q4：收入14.8亿元（同比+11.1%），归母净赢利1.3亿元（同比-20.0%）；扣非归母净赢利1.2亿元（同比-29.6%）；

  24年：收入54.4亿元（同比+12.4%），归母净赢利5.0亿元（同比-10.5%）；扣非归母净赢利4.8亿元（同比-12.6%）。

  摄像头事务：现金牛事务。咱们估计24年除掉运营商影响后，摄像头事务微增，Q4其获益线年事务亮点为线上国补拉动+运营商专业客户途径担负减轻；

  入户事务：生长事务。其间明星事务智能锁高增，参阅奥维24年智能锁职业线%，萤石品牌线估计事务已近盈亏平衡，25年盈余为正向增量；

  机器人/智能穿戴事务：高增事务。机器人事务当时主打清洁机器人，H2公司另孵化智能穿戴事务，以视觉AI交互切入白叟关照场景；云服务事务：估计24年2B端增加快于2C端，2C端物联网卡和云值守等新式事务高增。

  净利率同比-3.39pct原因：受低毛利的机器人等新事务占比提高+手持洗地机等老品去库+新品及海外开辟带来营销费用前期投入的影响。当时手持洗地机等老品去库已是结尾；

  环比+1.98pct原因：获益于高增事务智能入户规划效应下盈亏平衡+前期入驻办公大楼一次性费用影响消除。

  公司24年股价体现回调已久，但收入端体现稳健，拓品类+拓海外+AI赋能下长时间空间宽广；赢利端运营商调整及本钱上涨等坏因现已触底，25年赢利限制要素有望活跃好转，硬件事务摄像头+入户+机器人规划效应开释可期，重视公司“AI+云服务”双轮驱动。

  盈余猜测：根据公司新产品处商场开辟期，咱们调整盈余猜测。估计2024-2026年公司收入54.42/63.03/71.70亿元（前值